美国险企参与养老服务行业的经验及启示
发布时间：2023-06-12 10:11:50 来源:安养居投资建议
养老服务是指在衣食住行和医疗健康方面为老人提供服务，美国保险公司主要通过作为支付方或服务方直接参与，或作为资金方间接参与养老服务。我们分析了美国险企基于其市场环境探索形成的业务实践之下存在的一般规律，以及考虑中美医疗体制、保险市场之间的差异后，美国经验对我国保险公司参与养老服务行业的启示。
理由
美国险企参与养老服务的主要方式包括：1）以健康险作为养老服务支付方式（保险赔付）；2）通过居家健康服务机构直接提供养老服务（附加服务）；3）通过REITs间接投资养老社区（投资行为）。分析美国险企参与养老服务，我们总结得到以下经验：
成熟的健康险商业模式和医疗服务体系是保险支付养老服务的基础。
市场环境和规模决定了美国养老服务最主要的场景是居家养老。
运营养老社区存在风险，医疗服务的抗风险能力更强。
目前中国保险公司参与养老服务的方式主要包括：1）自建或合作养老社区；2）探索居家养老服务模式。基于美国经验，我们认为险企开展养老服务未来或呈现以下趋势：
储蓄类产品当前或更适合连接保险与养老服务。市场差异导致中国无法照搬美国医疗服务养老、健康保险支付医疗的模式，储蓄险连接养老服务更有助于做大支付规模，绕开健康险规模小-难以打通医疗支付-规模增长乏力的难题，同时可以刺激大额保单销售，扩大利润来源。
居家养老或也是中国受众最广的养老场景，痛点、难点与机遇并存。
我们认为庞大的需求决定了居家或也是中国受众最广的养老场景，但养老服务供给短缺导致的险企投入意愿差是阻碍居家养老发展的核心问题，险企如何整合资源、提升服务能力是关键。
轻重融合或是养老社区未来的发展趋势，我们认为良好的成本管控和实现、维持预期入住率是社区盈利的关键，而社区的医疗能力是客户选择养老社区的核心考量，医疗性床位决定了社区潜在总床位数。
盈利预测与估值
我们维持盈利预测、目标价和评级不变。
风险
养老服务供给发展缓慢；商业保险在医疗服务和养老照护服务支付份额过低；居家模式下客户购买养老服务数量不达预期；养老社区入住率不达预期，养老社区运营成本过高；合作养老社区床位不足或发生违约。
